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银行业深度：价值重估蓄势待发——十年镜鉴深度专题报告

十年镜鉴，银行业从加杠杆到去杠杆再到稳杠杆，ROE 从高位回落到底部平稳，终归映射为我国监管环境和经济结构的变迁。

① 过去十年国内经济增速换挡，银行也从“黄金十年”最“容易”提量增收的业务模式到兼顾效益和质量的“自食其力”。营收增速从2010 年26.2%降至2022 年0.1%，可期、持续的盈利能力更为重要。② ROE高位回落与经济、政策环境密不可分。2015 年以来银行历经供给侧改革、金融去杠杆、疫情冲击、让利实体等多重考验，杠杆倍数从2010年18 倍降至2019 年13.6 倍，随后保持相对稳定；以资产周转率衡量的营收能力由2019 年2.82%降至2022 年2.45% 。③ 规模依然是银行过去十年营收的重要支撑，但经济转型驱动银行信贷资源摆布聚焦实体、契合重点产业升级方向。过去五年银行信贷结构呈现“制造业筑底企稳、基建高位缓落、房地产冲高趋降”的显著特征，并顺应转型和政策引导方向，向高端制造业、普惠、绿色等重点领域倾斜，行业新增贷款中工业中长贷、普惠、绿色等占比从2018 年约18%提升至2022 年超6 成。