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【08:40 山鹰国际(600567)2023年中报点评：Q2盈利边际改善 H2景气度有望上行】

8月24日给予山鹰国际(600567)强推评级。

调整盈利预期，维持“强推”评级。考虑公司上半年经营业绩承压，以及下游消费预期的不确定性，该机构调整公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为1.32/10.12/16.17 亿（前值为12.34/15.68/19.75 亿），对应当前股价PE为76/10/6 倍；预计2023-2025 年净资产为137/147/163 亿元（前值为148/164/184亿元），对应当前股价PB 为0.69/0.64/0.58 倍。考虑目前箱板瓦楞纸价格在历史低位，致使盈利波动较大，该机构选取PB 指标为公司估值。纵向比较，在21H2下游需求走弱、供需矛盾放大前，公司PB 普遍在1x 以上；横向比较，产品结构同为大众纸的白卡上市公司晨鸣纸业、博汇纸业历史PB 普遍也在1x 以上（除18H2 至19H1 成本压力陡增），产品结构更为相似的港股公司理文纸业、理文纸业由于市场流动性差异，估值水平暂不参考；该机构预计在2024 年下游经济稳步向好，需求持续修复的背景下，供需矛盾有望缓和，带动纸价提涨与估值修复。综上，该机构给予公司24 年目标PB 0.8x，对应股价2.64 元，维持“强推”评级。

风险提示：原料成本大幅波动，市场竞争加剧等。

该股最近6个月获得机构6次买入评级、4次增持评级、3次推荐评级、3次优于大市评级、2次强推评级、1次跑赢行业评级。

【08:30 三花智控(002050)2023年半年报点评：多元业务稳步发展 盈利能力持续提升】

8月24日给予三花智控(002050)强推评级。

投资建议：考虑到新能源汽零订单开拓以及汇兑收益，该机构调整公司23/24/25年归母净利润预测为33.2/40.8/49.2 亿元（原值为32.4/40.0/46.6 亿元），对应PE 分别为31/25/21 倍。参考绝对估值法，上调公司目标价至32 元，对应23年36 倍PE，公司份额优势明显，供应链关系稳固，维持“强推”评级。

风险提示：终端需求不及预期，新能源汽零竞争加剧，原材料价格大幅波动。

该股最近6个月获得机构17次买入评级、7次增持评级、2次强推评级、2次推荐评级、1次买入-A的投评级。