无论是不是一个完整的价值投资者，巴菲特的思想都给我们很多启迪。看到巴菲特近25年年化收益率9.6%，而不是大家印象中的长期20%，思考许久。

(资料图)

投资本质是相对优势的较量。

李佛摩尔年代，口头报价，没有图表，而他可以手绘图表，进行趋势压力等分析，这对于当时的盲目交易，就是相对优势；

后来有了电脑，一部分人先使用电脑，有了系统技术分析，而这个分析相对于没有这个系统的交易者就是相对优势，因此技术分析有效；

然而，随着电脑的普及，技术分析的可得性大大提高，大家都用了，这个分析自然就作用大减；

随后，以价值投资为代表的基础分析崛起。因为那个时候普通大众对ROE，市盈率市净率，现金流贴现，竞争优势没有概念，也无法轻易获得这些数据，因此巴菲特施洛斯这些价值投资者常常发现市场会犯错，机会多多。这也是相对优势。

如今，各种信息，PE，Roe，估值分位数，企业杜邦分析，利润增减情况，都唾手可得。那么很少出现会把，长期20-30ROE的茅台们，砸到15-20PE以下机会了。因此，价值投资者买便宜优质标的的机会少了。也就是价值投资的相对优势减少了。

让人震惊的是，在巴菲特收益率9.6%的同期，西蒙斯的大奖章基金，据说实现了30%以上的年化收益，甚至有人说还远比这个高。他何许人？一流数学家，用数学和人工智能结合一起进行量化交易。这是普通人无法实现的，这不更是一种相对优势，甚至对普通投资者的降维打击吗？目前，似乎是各种量化基金具有相对优势的时代。

所以，投资，关键不在于你有多强，而在于你比其他投资人强还是弱。投资（超额收益），本质上是你方法，能力和工具的相对优势。

$科大讯飞(SZ002230)$ $片仔癀(SH600436)$ $五粮液(SZ000858)$

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